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中泰证券：啤酒行业2023年半年报总结：场景修复推动均价加速，成本回落有望超预期

啤酒上半年行业产量增长7%，q3高基数下增长或放缓。

其中，2023h1啤酒行业产量同比增长7.0%，对比2019h1增长4.7%，主要系年初疫情放开后的报复性消费叠加2022年3-4月疫情下低基数。

2023q2销量仍实现了明显的正增长，主要系2022q2基数较低叠加今年旺季备货。

展望2023q3，去年同期天气炎热基数高 北方降雨影响 去库存，销量或承压；而2023q4在去年疫情感染高峰导致的销量低基数下，有望实现强劲修复。

高端场景持续修复，均价提升环比加速。2023q2高端现饮场景逐步修复，啤酒公司均价增速环比q1明显提速，产品结构环比明显优化。

青岛啤酒q1均价增长4.7%，q2增长5.2%；青岛啤酒总体、主品牌、中高档q1销量分别增长11.0%、7.5%、11.6%，结构提升慢；q2则分别增长2.8%、9.0%、18.6%，高端化明显。

重庆啤酒q1均价增长0.5%，q2增长4.0%；重庆啤酒高档、主流、经济型收入q1分别增长-3.4%、8.1%、11.4%，结构疲软；q2分别增长6.4%、15.7%、-0.3%，结构优化。

吨酒成本压力趋缓，包材和大麦先后释放成本红利。

2023q1啤酒成本压力仍较明显，q2以来随着包材成本回落反应到报表端，吨酒成本压力明显趋缓。

目前易拉罐、纸箱等包材价格处于低位，铝价同比下降10%左右，瓦楞纸价格同比下降20% ，下半年成本端仍有望受益于包材价格回落，吨酒成本同比下降可期。进口大麦价格环比回落，同比涨幅明显收窄，同时澳麦双反取消，2024年成本端有望受益于大麦价格回落。

华泰证券：白酒淡季平稳过渡，经营韧性仍足

23h1 cs白酒板块营收/扣非净利同比 16.1%/ 19.8%；23q2同比 17.2%/ 20.5%。

23h1高端白酒营收/扣非净利同比 16.7%/ 19.0%，23q2营收/扣非净利同比 16.9%/ 18.5%。

23h1次高端白酒营收/扣非净利同比 17.0%/ 21.7%，23q2营收/扣非净利同比 22.4%/ 30.5%。

兴业证券：淡季仍显韧性，行业分化加剧

q1动销复苏良好，q2低基数下增长提速。

2023h1白酒板块营业收入同比增16.85%，归母净利润同比增长19.52%，扣非归母净利润同比增长20.66%。23q2白酒板块营业收入同比增长18.58%，归母净利润同比增长21.03%，扣非归母净利润同比增长22.56%。

q2食品饮料业绩增速排名靠前，板块内白酒排名第四。食品饮料彰显稳健特质，q2利润增速排在所有一级子行业靠前位置（排名10/30）。板块内白酒业绩增速位居第四，排名较23q1上升，主要系去年疫情低基数影响，而成本下行及费控良好的非乳饮料、乳制品板块利润增速超越白酒bb电子。

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（搜狐酒业综合9月3日-4日各大券商研报整理，编辑/柴鑫洋）